[ad_1]
مجلس نيوز | majlis-news
طريقة فيربير، هي أسلوب للتدريب على النوم يعلم الأطفال التهدئة الذاتية والنوم بمفردهم. وهي أيضا طريقة لتدريب الآباء الجدد على تجاهل بكاء أطفالهم بقدر ما هي طريقة بالنسبة للطفل أن يتعلم كيف يتكيف بنفسه.
ينبغي للاحتياطي الفيدرالي أن يفكر في تدريب مستثمري السندات على طريقة للهدوء وأن يتجاهل “نوبات الغضب” المستقبلية التي تنشأ من تقليص برنامج التحفيز، مثل اضطراب السوق الذي حدث عندما أشار البنك المركزي إلى سياسة نقدية أكثر تشددا في 2013. صحة الاقتصاد الأمريكي وقدرته التنافسية على المدى الطويل ربما تعتمد على قدرة مستثمري السندات على التهدئة الذاتية والتعامل مع الواقع.
منحدر منحنى العائد أنموذج بسيط للتعبير عن ربحية الإقراض. تدفع البنوك أسعار فائدة قصيرة الأجل على الودائع ومصادر التمويل الأخرى وتحصل على أسعار فائدة طويلة الأجل عن طريق إصدار الرهون العقارية وقروض الشركات واتفاقيات الإقراض الأخرى.
بالتالي، المنحنى الأكثر حدة هو مقياس بسيط لهوامش ربح بنكية أفضل، وسبق له في دورات سابقة أن حفز استعدادا أكبر للإقراض. من الناحية التاريخية، يظهر مسح الاحتياطي الفيدرالي لكبار مسؤولي الإقراض المصرفي أن البنوك تكون أكثر استعدادا لتقديم قروض للاقتصاد الحقيقي عندما يكون منحنى العائد أكثر حدة.
مع وضع هذا الأنموذج البسيط لأرباح البنوك في الحسبان، الكتب الدراسية المقررة تسلط الضوء على سيطرة الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة قصيرة الأجل كأداة للتحكم في الإقراض. يقلل الاحتياطي الفيدرالي من تكلفة تمويل البنوك ويحفز الإقراض عندما يخفض أسعار الفائدة. لكنه يزيد أسعار الفائدة على التمويل ويقلص الإقراض عندما يرفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل. اقتران أسعار الفائدة قصيرة الأجل المنخفضة مع منحنى عائد أكثر حدة يمكن أن يكون حافزا قويا للإقراض المصرفي.
مع ذلك، كانت السياسات في هذه الدورة فريدة من نوعها. نظرا لأن أسعار الفائدة الأمريكية قصيرة الأجل تقترب من الصفر، فقد حاول الاحتياطي الفيدرالي زيادة تحفيز الاقتصاد عن طريق شراء السندات طويلة الأجل وخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل. أدت هذه الإجراءات بالتأكيد إلى خفض تكاليف الاقتراض طويل الأجل في الاقتصاد، لكن رغبة البنوك في الإقراض تظل مقيدة لأن هوامش الإقراض ضيقة وعلاوات المخاطر صغيرة.
ربما كانت البنوك في الدورات السابقة على استعداد للإقراض على الرغم من منحنى العائد الثابت نسبيا لأنها يمكن أن تعزز هوامش الإقراض الضيقة باستخدام الرفع المالي. لكن اللوائح التنظيمية بعد الأزمة المالية تحد الآن من قدرتها على استخدام الرفع المالي.
أدى هذا المزيج من إجراءات السياسة النقدية والقوانين التنظيمية إلى تغذية بعض النمو في الإقراض الخاص. لا يخضع المقرضون في القطاع الخاص لقيود الرفع المالي، بالتالي يمكنهم الإقراض بشكل مربح على الرغم من المنحنى الثابت. النمو في الإقراض الخاص هو من الناحية العملية دلالة على حذف، غير مقصود، لدور الوساطة الموجود في النظام المصرفي التقليدي. وهذا يعني أن السيولة الموجهة للاقتصاد الحقيقي كانت عالقة إلى حد كبير في الاقتصاد المالي.
بدأ منحنى العائد في الانحدار، وينبغي للاحتياطي الفيدرالي أن يسمح بزيادة أسعار الفائدة طويلة الأجل لكي تفيد السياسات النقدية الاقتصاد الحقيقي بشكل كامل. السماح بزيادة أسعار الفائدة طويلة الأجل لن يؤدي فقط إلى كبح المضاربة المالية في الوقت الذي ترتفع فيه أسعار الفائدة الخالية من المخاطر، بل يمكن أن يعزز في الوقت نفسه إقراض البنوك للاقتصاد الحقيقي.
من هنا تأتي حاجة الاحتياطي الفيدرالي إلى تدريب مستثمري السندات على طريقة تهدئة الذات. استعداد البنوك للإقراض آخذ في في التحسن مع بدء الانحدار في المنحنى، لكن بعض الاقتصاديين يشيرون إلى أن على البنك المركزي أن يواصل استراتيجيته الحالية المتمثلة في خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل بسبب احتمال حدوث “نوبة غضب” من قبل مستثمري السندات. يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى تجاهل مثل نوبات هياج المستثمرين هذه والسماح لهم بتهدئة أنفسهم.
الآثار الاستثمارية المترتبة على سماح الاحتياطي الفيدرالي بارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل تبدو واضحة. كثير من المضاربة داخل الأسواق الأمريكية هي في أصول مثل رأس المال المغامر، وأدوات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة، وأسهم التكنولوجيا والعملات المشفرة. هذه استثمارات “طويلة الأجل” لها آفاق أطول تم أخذها في الحسبان في تقييماتها. ويكون أداؤها متدنيا عندما ترتفع أسعار الفائدة طويلة الأجل لأن المستثمرين يطالبون بعائدات أعلى بمرور الوقت. من المرجح أن يعاد توزيع رأس المال على أصول إنتاجية ملموسة.
ينبغي أن يشعر المستثمرون وصناع السياسة بالقلق من أن السياسة النقدية تغذي المضاربة بدلا من دعم تسهيلات الإقراض اللازمة لإعادة بناء مخزون رأس المال في الولايات المتحدة والحفاظ على تنافسية اقتصاد البلاد.
مثل الوالد الجديد لطفل رضيع، ينبغي على الاحتياطي الفيدرالي ألا يهرع إلى تهدئة غضب مستثمري السندات، ويترك الأسواق المالية تهدئ نفسها. تقلبات الأسواق المالية قصيرة الأجل قد تسبب الأرق في بعض الليالي، لكن الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يطلق العنان لقدرة الإقراض لدى النظام المصرفي التقليدي عن طريق ترك منحنى العائد ينحدر أكثر.
الرئيس التنفيذي وكبير الإداريين الاستثماريين في شركة ريتشارد بيرنشتاين للاستشارات
[ad_2]
Source link