▪︎ مجلس نيوز
في تعليق نشرته صحيفة “واشنطن بوست” أخيرا، صرح لورانس سمرز وزير الخزانة الأمريكي السابق، أن “مؤشر أسعار المستهلك ارتفع بمعدل سنوي 7.5 في المائة” في الربع الأول من عام 2021. لم أتمكن من استخراج هذا الرقم من الموقع الإلكتروني CPI-U التابع لمكتب إحصاءات العمل، الذي أشار إلى زيادة على أساس سنوي من نيسان (أبريل) 2020 – نيسان (أبريل) 2021 بلغت 4.2 في المائة، وكانت هذه الزيادة مدفوعة إلى حد كبير بارتفاع حاد 49.6 في المائة في أسعار البنزين مقارنة بانهيارها بعد اندلاع الجائحة. عند استبعاد أسعار الغذاء والطاقة، يصل معدل التضخم خلال العام الأخير إلى 3 في المائة فقط.
الأغرب من هذا هو الأساس الذي استند إليه سمرز في توقع مخاطر التضخم في المستقبل: “تتصاعد الضغوط التضخمية بسبب الزيادة في الطلب نتيجة مدخرات تتجاوز تريليوني دولار كدسها الأمريكيون خلال الجائحة، وشراء الاحتياطي الفيدرالي للديون على نطاق واسع، إلى جانب توقعات الاحتياطي الفيدرالي لأسعار فائدة عند مستوى الصفر بشكل أساسي حتى عام 2024، وما يقرب من ثلاثة تريليونات دولار في هيئة حوافز مالية أقرها الكونجرس، فضلا عن ارتفاع كبير في أسعار الأسهم والعقارات”.
هذا منطق غريب، بدءا من التخمين بأن المدخرات تسبب التضخم. زعم جون ماينارد كينز العكس: تحجـب المدخرات الزائدة عن الطلب، ما يؤدي إلى البطالة. تؤمن المدرسة الكلاسيكية الجديدة التي ينتمي إليها سمرز عادة بأن المدخرات المرتفعة شيء طيب، لأنها تعمل على الإبقاء على أسعار الفائدة منخفضة وتؤدي إلى زيادة الاستثمار في الأعمال. بقدر ما أعلم، لم يقترح أي خبير اقتصادي من قبل أن المدخرات تسبب التضخم.
على نحو مماثل، في حين أنه من الصحيح أن البائعين يحصلون على النقود عندما يشتري الاحتياطي الفيدرالي الديون الخاصة غير المرغوبة، ما يحميهم من الخسائر التي كانت لتحل بهم لولا ذلك، فإن هذه الحماية لا تتصل بشكل مباشر بعادات الإقراض التي يمارسونها. وكما أشارت الخبيرة الاقتصادية هيمان مينسكي، تقدم البنوك القروض عندما يكون لديها عملاء يتمتعون بالجدارة الائتمانية. والبنوك لا تقدم القروض من احتياطياتها، ولا تحتاج إلى احتياطيات من أجل الإقراض.
ثم يأتي الادعاء بأن توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة المنخفضة في المستقبل تضخمية. الواقع أن توقعات الاحتياطي الفيدرالي فيما يتصل بأسعار الفائدة تتوقف على توقعاته فيما يتصل بالتضخم، ويتلخص موقفه الحالي في أنه يتوقع أن تكون ضغوط الأسعار عابرة، وستستجيب برفع أسعار الفائدة إذا تبين أن ذلك غير صحيح. إذا اتفق الاحتياطي الفيدرالي مع سمرز بشأن التضخم في المستقبل، فإنه كان ليعرب عن ذلك في توقعاته للتضخم، ولا تضطلع توقعات أسعار الفائدة بدور مستقل هنا.
ثم يشير سمرز إلى ثلاثة تريليونات دولار من الحوافز المالية التي أقرت بالفعل. لكن نحو تريليوني دولار منها مختزن في مدخرات خاصة في الوقت الحالي، لذا فإن هذه النقطة زائدة عن الحاجة عندما توضع بجانب النقطة الأولى. أخيرا، يتحدث سمرز عن “ارتفاع كبير في أسعار الأسهم والعقارات”. مع ذلك، لم نسمع منه مثل هذه التحذيرات في أواخر تسعينيات القرن الـ20، عندما كان وزيرا للخزانة خلال طفرة هائلة في الأسهم. وكان على حق في الامتناع عن إطلاق التحذيرات في ذلك الوقت: إذ لم تتسبب الطفرة في أي زيادة في التضخم.
ترى ما المقصود من كل هذا حقا؟ ربما يحاول سمرز – ببساطة – إحياء مفهوم منحنى فيليبس القديم، الذي ينبئنا بأن الأجور – وبالتالي الأسعار – ترتفع مع انخفاض البطالة. لكن إذا كان لهذا النمط أي وجود، فقد اختفى قبل 50 عاما، حتى أبطأ أهل الاقتصاد تفكيرا، تخلوا إلى حد كبير عن منحنى فيليبس بحلول منتصف تسعينيات القرن الـ 20. منذ ذلك الحين، جرى إنشاء جميع الوظائف الأمريكية تقريبا في قطاعات الخدمات، حيث تخلف أسواق العمل “المحكمة” تأثيرا ضئيلا على الأجور والأسعار ولا تخلف أي تأثير في أسعار المستهلك… يتبع.
خاص بـ «الاقتصادية»
بروجيكت سنديكيت، 2021.
جيمس ك. جالبريث
